【研究报告内容摘要】
市场表现本周 sw 非银金融指数下跌 6.81%,跑输沪深 300指数 1.76个百分点,ⅱ级子行业全线下跌,多元金融板块跌幅最大,保险板块跌幅较小,券商板块下跌 7.24%,除新股中银证券和红塔证券及西部证券之外,其他券商股周线均为下跌。非银金融行业本周个股涨幅前 3名分别为新力金融、中银证券、经纬纺机。
板块数据市场交投活跃度维持高位,周日均成交额连续五周上涨。a 股本周日均成交额 12256.80亿元,环比前一周上涨 18%。2020年 2月 19日以来,两市成交额连续 8个交易日突破万亿,周二单日 a股成交额 1.41万亿元,创下 2015年 8月以来最高单日成交额。截止本周末,市场质押股数 5690.97亿股,市场质押股数占总股本 8.38%,市场质押市值为 46710.13亿元。两融余额创下近一年新高突破 1.1万亿。截止本周末,两融余额 11023.30亿元,占 a 股流通市值 2.30%,其中融资余额和融券余额分别为 10879.03、144.27亿元。本周两融交易额 6706.85亿,占 a 股成交额 10.94%,环比下降 0.49个百分点,其中融资买入额和融券卖出额分别为 6571.64、135.21亿元。
2020年 2月 a 股股权融资金额 549.16亿元,环比下降 34%,其中 ipo、增发金额分别为 269.99、279.17亿元。债券融资方面,本周核心债券融资金额 594.41亿元,环比前一周上涨 74%,其中一般企业债、公司债、资产支持证券融资金额分别为 39.7、415.78、138.93亿元。投资建议新证券法自 2020年 3月 1日起施行,要求分步实施股票公开发行注册制改革,落实好公司债券公开发行注册制要求,完善证券公开发行注册程序。新证券法进一步完善证券市场基础制度,有利于提高资本市场资源配置效率,为证券市场全面深化改革落实落地提供了法治保障。
华泰证券、中信建投、国泰君安等 7家券商成为首批获得基金投顾业务试点资格的证券公司,这是 2019年 10月证监会下发《关于做好公开募集证券投资基金投资顾问业务试点工作的通知》后,基金投顾业务试点资格正式落地。2009年证监会在《证券经纪人管理暂行规定》中明确指出投顾仅能为客户提供投资建议,但最终交易必须由客户做出,禁止“代客交易”,2015年《账户管理业务规则(征求意见稿)》曾提出放开“代客交易”,但正式规则一直未能出台。此次获得资格的 7家券商可正式开展管理型基金投资顾问服务,券商投顾可以代客户做出具体基金投资品种、数量和买卖时机的决策,并代客户执行基金产品申赎、转换等交易申请,券商可以收取基金投资顾问费,有望逐渐改变目前证券公司财富管理业务以代销金融产品为主的现状,业务模式由产品销售逐步向资产配置转变。
交易量继续维持高位,利好券商经纪业务。2020年 2月 19日以来,两市成交额连续 8个交易日突破万亿,周二单日 a股成交额 1.41万亿元,创下 2015年 8月以来最高单日成交额。2020年 2月 a 股成交额 19.63万亿元,同比上涨 122%,环比上涨 75%;2月 a股日均成交额 9815亿元,同比上涨 67%,环比上涨 40%。
证券行业 2019年净利润同比增长 85%,资金业务收入涨幅居前。本周证券业协会发布证券公司 2019年度经营数据,133家证券公司 2019年度实现营业收入 3604.83亿元,同比增长 35.37%;实现净利润 1230.95亿元,同比增长 84.77%;120家公司实现盈利,较 2018年增加 14家。分业务板块来看,自营投资收入占比依然最大,同比增幅较大的有利息净收入、证券投资收益(含公允价值变动)和证券承销与保荐业务净收入,分别同比增长115.81%、52.65%和 46.03%,主要受益于大盘指数上涨和科创板企业保荐。
截至 2019年 12月 31日,133家证券公司净资产总计 2.02万亿元,同比增长 6.88%。
券商板块目前估值 1.5x 倍市净率,处于历史估值 16%分位点,在当前资金面宽松,市场交投持续活跃的背景下,券商估值有望再度提升。货币政策保持相对宽松态势,监管逆周期调节效果显著,新证券法实施进一步完善证券市场基础制度,券商基金投顾业务试点资格落地开启财富管理新篇章,建议持续关注优质券商股,推荐行业龙头中信证券和华泰证券。
风险提示市场大幅波动风险,成交额大幅回落,监管政策变化风险。
